外汇市场结构

为便于比较,让我们首先看看你很可能非常熟悉的市场:股票市场。下图是股票市场的结构:

在集中交易市场,买方和卖方需要通过专业人士进行交易。

由其性质决定,股票市场具有非常强的垄断性。这里只有一个实体,一个控制价格的专家。所有的交易者必须通过这一专家进行交易。有鉴于此,价格能够轻易向着有利于专家的一方变动,而非是交易者一方。

这是如何发生的呢?

在股票市场上,专家被迫履行其客户的订单。现在,如果股票的卖方突然超过买方的数量,由于专家被迫履行订单,则手持大量股票的卖方可能难以将所持股票出售给买方。

为避免这一现象的发生,这一专家只需要扩大交易利差或增加交易费用,以避免卖方进入市场。换句话说,专家能够操纵其出售的股票价格来满足其需求。

现货外汇市场是分散交易市场

和股票或期货交易市场不同,你不需要进入诸如纽约股票交易所等只有单一报价的集中市场。在外汇市场,某一货币在任何时间都没有单一价格,这意味着报价因不同的货币交易者而异。

外汇市场是如此之大,且交易者之间的竞争是如此激烈,以至于你能够在任何单一时刻获得最佳报价。

同时,外汇市场另一振奋人心的事情是,你能够在任何地方进行外汇交易。

外汇市场等级

尽管外汇市场是分散市场,但并非简单或是无序的。外汇市场参与者能够以不同等级的形式组织起来。为更好理解我们的意思,下图是一个简要的说明:

在外汇市场最顶部的是银行间市场。这一市场由全世界最大的银行以及其他一些规模更小银行组成,这一市场中的参与者相互之间直接进行交易,或通过EBS或Reuters Dealing 3000-Spot Matching.进行电子交易。

EBS和路透交易3000两大竞争对手的关系,就好比可口可乐和百事可乐。他们为争夺对方的市场份额进行着不间断的“战争”。尽管两大竞争者都提供绝大多数主要货币对报价,但一方提供的货币对流动性可能高于另一方。

EBS和路透是专门针对顶尖银行和专有ECN系统。它们基本上占据国际外汇市场现货交易的近70%市场份额。

对EBS来说,欧元/美元、美元/日元、欧元/日元、欧元/瑞郎以及美元/瑞郎更具流动性。同时,对路透平台来说,英镑/美元、欧元/英镑、美元/加元、澳元/美元以及纽元/美元更具流动性。

所有参与到银行间外汇市场的银行都能够见到各自所提供的利率,但这并非意味着任何一方能够在那些价格成交。

和现实生活一样,银行间市场利率主要取决于交易伙伴之间业已建立起来的信用关系。你的信用等级越高,你在银行间市场中的名声越好,那么你就能够获得更优惠的利率以及更大规模的贷款。

外汇市场下一层级是对冲基金、企业、零售市场做市商以及零售ECN交易网络。由于这些机构和银行间市场并无紧密的信用关系,它们不得不和商业银行进行交易。这意味着它们的利率较银行间市场参与者要略高。

随着互联网技术的发展,服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始出现,包括Currenex、Fxall、FXConnect、Hotspot等。它们各有业务的侧重点。例如,FXConnect主要面向基金经理,而Currenex则全力开发公司客户。

现在,你已经清楚了外汇市场结构,接下来,让我们一起了解一下外汇市场参与者吧!

外汇市场主体

现在,你已经知道了外汇市场的整体结构。接下来,我们更深一步的挖掘,找出站在阶梯上的那些人,到底是谁?有一点很重要,那就是了解现货外汇市场的性质,并且知道谁才是真正的玩家。

直到20世纪90年代末,只有“大玩家”才能参与这个游戏。最初的要求是,只有当你拥有1000万至1500万美元的资金时,你才能够进行外汇交易。外汇起初是为满足银行家或大型机构的目的所使用的,而非我们这帮“小喽啰”。不过,随着互联网的兴起,在线外汇交易公司现在有能力为我们这些外汇散户们提供交易账户。

废话少说,以下是外汇市场的主要参与者:

1. 超级银行

鉴于外汇现货市场的分散性,决定外汇汇率的要属世界上那些最大型的银行。基于货币的供求关系,这些大型银行“制定”出我们喜欢或憎恶的买入/卖出差价。(这些大型银行即我们平时所称的做市商)

这些大型银行统称为银行间外汇市场。这些银行每天为其客户和他们自身提供大规模的外汇交易。部分超级银行包括:瑞银、巴克莱银行、德意志银行以及花旗银行。你可以说,银行间市场是外汇交易市场。

2. 大型商业企业

公司进入外汇交易市场的目的在于开展业务。因此,苹果公司首先必须将美元兑换成日元以从日本进口电子设备。由于大型商业公司交易的外汇规模较银行间市场交易规模要小很多,这类型的市场参与者通常和商业银行进行外汇交易。

大型公司之间的并购也会造成外汇市场汇率的波动。在国际跨境并购中,会涉及到大规模的货币交换,这可能造成汇率的波动。

3. 各国政府和中央银行

政府和央行,比如欧洲央行、英国央行以及美联储,也定期参与到外汇市场中。和企业一样,国家层面的政府机构也参与到外汇市场中,其目的在于进行国际贸易结算、管理其外汇储备以及其他操作等。

同时,当央行调整利率以对抗通胀时,央行这一行为也会导致外汇市场汇率的波动。央行能通过利率手段来影响货币币值。当央行进行汇市干预时,外汇市场甚至会出现大幅波动,这种干预可能是直接干预,抑或是间接干预。某些时候,央行认为其货币价格被高估和被低估,他们会在外汇市场上进行卖出/买入操作以改变汇率走势。

4. 投机者

“参与其中就是为了赚钱!”

这很可能是投机者的心声。投机者的外汇交易规模占到总外汇交易规模的90%,这些投机者类型多样,且规模不等。有一些投机者口袋满满,而有一些则囊中羞涩,但是,他们参与到外汇市场的目的却是那么的相同——赚钱。

别担心,一旦你从外汇学校中毕业,你能够成为投机者中的一员。但是,如果你不了解外汇历史,你怎么配做一个外汇投机者呢?

了解外汇历史

布雷顿森林货币体系指战后以美元为中心的国际货币体系。关税总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充,连同布雷顿森林会议通过的各项协定,统称为“布雷顿森林体系”。

即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度,构成资本主义集团的核心内容,是按照美国制定的原则,实现美国经济霸权的体制。

布雷顿森林体系的建立,促进了战后资本主义世界经济的恢复和发展。因美元危机与美国经济危机的频繁爆发,以及制度本身不可解脱的矛盾性,该体系于1973年宣告结束。取而代之的是浮动汇率制。

最初,公平的汇率难以决定,但随着技术和通讯技术的进步,汇率的决定变得更加的容易。

在上个世纪90年代,得益于电脑和互联网技术的兴起,银行业开始创建自己的交易平台。这些交易平台旨在为其客户提供实时的报价,以便他们能够不间断的执行交易。

同时,一些具有精明商业头脑的市场营销机器开始为个人交易者介绍基于互联网的交易平台。

这些市场营销机器即我们所熟知的“零售外汇经纪商”,这些机构的存在使得个人进行更小规模的外汇交易成为可能。不像银行间外汇市场1标准手为100万单位那样,零售外汇经纪商允许个人投资者最小可交易1000单位。

零售外汇经纪商

在过去,只有大型的投机者以及具有搞资本的投资基金才能够进行货币交易,但是,归功于零售外汇经纪商以及互联网,货币交易对广大个人来说不算是什么难事。

由于进入没有门槛限制,任何人都能够和外汇经纪商签订合同,并开立外汇账户进行外汇交易。经纪商基本上出自两种形式:

1、做市商,这意味着这些机构自身能够设定外汇买卖价格;

2、电子通讯网络(ECN),ECN使用来自银行间市场机构所提供的最优买卖价格。

做市商

假如你打算到法国去吃蜗牛大餐。为方便你的法国旅行,你首先需要去一家银行或地方外汇兑换窗口兑换一些欧元。作为你交易的对手方,你必须同意将你的本国货币以他们所设定的价格换成欧元。

和所有的商业交易一样,这里也存在一个共同点。即卖卖价差的存在。

比如说,如果银行的欧元/美元买价是1.2000,而他们的卖价是1.2002,那么他们的买卖价差就是0.0002。尽管看上去挺小,但是当你每天进行数以百万计的外汇交易,那么这对于做市商来说,就是一笔为数相当可观的利润。

你能够说,做市商是外汇交易市场的基石。零售做市商则主要通过将从外汇批发商那里得到的大型合约再打包成更小的合约出售,以此向市场注入流动性。没有零售做市商,张三或李四等个人将很难进行外汇交易。

ECN

电子通讯网络(ECN)是外汇交易平台的别称,该平台能够在规定的价格自动匹配客户的买卖订单。这些规定的价格来自不同的做市商、银行以及其他一些使用ECN的交易者。无论某一买卖订单在何时生效,它都能在ECN平台找到最佳的买卖价格。

得益于交易者的自我定价能力,ECN经纪商所收取的佣金都普遍非常低廉。较低的利差和佣金水平通常使得交易者在ECN经纪商处进行交易的交易费用更为低廉。

当然,这仍不足以了解外汇市场的全貌。正如我们所说的,交易需要时间,那么,你知道你应该在什么时候进行交易吗?