什么是市场情绪

市场先生感觉如何?

每一名交易者对市场都会有他们自己的看法。

“市场处于熊市,市场都太糟了!”

“看上去一切都很明朗,现在市场正处于牛市中。”

每一名交易者都会以他们从他们自己的角度来解释,为什么市场正以某一特定方式运行。

当进行交易时,交易者都会对他们进行的交易发表他们各自的观点。但是有些时候,无论交易者是多么的确信市场,市场将会沿着某一特定方向运行,他们的交易都有可能最终以失败而告终。

交易者必须认识到,整体市场是所有市场参与人士观点的综合展现。是的,所有市场参与者。

这种所有市场参与者共同表现出来的感觉,即我们所说的市场情绪。

也正是市场上大多数参与者的主流观点决定了当前市场的总体方向。

如何进行市场情绪分析

作为一名交易者,对市场情绪的分析可是你交易工作中不可或缺的一环。经济指标显示市场将会上涨吗?交易者们对经济的看法悲观吗?我们不能告诉市场,应该以我们认为的形势发展。我们所能做的是,对市场上正在发生的事情做出反应。

需要注意的是,利用市场情绪分析方法并不会给我们提供每次交易的确切入场和出场点位。但是,不要因此而绝望!利用市场情绪分析法能够帮助你决定,你是否应该随着市场主流而动。当然,你也可以始终将市场情绪分析和技术以及基本面分析方法结合起来,以做出更好的交易决策。

在股票市场和期货市场中,交易者们能够观察交易量,作为衡量股票和期货市场情绪的指标。如果某一股票价格持续上升,但是成交量却在下降,这可能显示出市场正处于超买状态。或者是,某一持续下跌的股票交成交量突然大幅上升,这可能表明市场情绪正由看空转而看多。

不幸的是,由于外汇市场是场外交易,或者说外汇市场并不存在一个集合交易的场所。这意味着每一次的货币交易量,我们都难以轻易获得。

糟糕,哦不!

没有任何工具来测算外汇外汇市场交易量,交易者该如何来衡量市场情绪呢?

这也是交易者持仓报告应运而生的原因之所在!

持仓报告

商品期货交易委员会(CFTC)会在美国东部时间每周五的下午2:30左右公布交易商持仓报告(COT)。

由于CFTC持仓报告显示了投机交易者和商业交易者所持有的净多头和净空头情况,所以该持仓报告是测量市场参与者在市场上的所持有头寸状况的重要来源。

随后,我们将介绍你认识这些市场参与者。它们是对冲基金、大的机构投机者、零售外汇投资者等。就像一个球队的队员一样,每一名队员都有他特有的特征和作用。通过对这些队员行为的观察,你将能够提前预判到市场情绪可能出现的转变。

你很可能问自己,“我为什么应该使用来自外汇期货市场上的数据?”

“难道现货外汇市场没有测量货币交易者头寸状况的报告吗?”

“我是一名现货外汇交易者!期货市场和我没有任何关系。”

记住,由于现货外汇市场是场外交易(OTC),交易并不通过某一集合交易场所,比如说芝加哥期货交易所。

那么,我们了解市场状况以及大型机构投资者资金移动状况的最接近的途径是什么呢?

你可能已经猜到了。

就是来自期货市场的交易者持仓报告。

在你使用持仓报告指导你的交易之前,你首先应该知道在哪里获得COT报告,以及如何解读这份报告。

三步读懂CFTC持仓报告

为了理解期货市场,首先你需要知道了解期货市场上的主要参与者。这些参与者可以分为以下三大类:

1、商业交易者(套期保值者)

2、非商业交易者(大型投机者)

3、零售交易者(小型投机者)

套期保值者

那些想要保护自己免受难以预测到的汇率波动损失的交易者称为套期保值者或商业交易者。想要对冲因商品价格变动风险或将这种变动风险降到最小的农业生产商或农民是这这类交易者中的一部分。

为保护自己免受突然出现的汇率或其他资产价格变动的银行或企业也可视为商业交易者。

套期保值者的关键特征是:它们在市场底部极度看多,在市场顶部极度看空。

套期保值者这样做意欲何求?还是让我们举例说明吧。

假如有一天一种罕见病毒在美国传播开来,感染上这种病毒的人会变成僵尸。僵尸四处游走,并做危害社会的事情,比如抢夺陌生人的Iphone 手机。

这对于广大果迷来说,没有了他们心爱的Iphone手机,他们会感到极度的无助。必须制止僵尸们的这种行为,以免让整个美国陷入恐慌。

枪和弹药明显对这些僵尸不起作用。唯一的方法就是用利器将它们的头砍下来。

苹果公司看到了这一市场需求,并打算组建一支由武士组成的军队来保护受到僵尸袭击的iphone 手机使用者。

为了组建这么一支军队,苹果公司需要从日本进口专用的武士刀。乔布斯于是和日本的武士刀制造商签订了购买合同,这些制造商需要在三个月后交付这批武士刀时由苹果公司支付日元。

苹果公司也知道,如果三个月后,美元/日元下跌,他们将为这批武士刀付出更多的日元。

为了保护苹果公司的利益,或者说对冲可能存在的汇率波动风险,苹果公司购买了日元期货。

如果在三个月后美元/日元下跌,苹果公司在期货合约上的收益能够抵消到时支付给日本武士刀制造商所增加的成本。

另一方面,如果美元/日元在三个月后上涨,该公司在期货合约上的损失将被支付购买武士刀成本的下降所抵消。

大型机构投机者

和套期保值者不同,大型机构投机者参与外汇交易的目的就是为了获取收益,他们并没有兴趣持有标的资产,而套期保值者则对从交易活动中获取利益完全没有兴趣。

一些机构投机者是坚定的趋势跟随者,因为他们会在市场显现上升趋势时买入,并在市场显现下跌趋势时卖出。在汇价走势出现逆转之前,他们会持续增加仓位。

大型机构投机者也是期货市场的大玩家,因为他们开设有巨额的交易账户。

结果就是,他们的交易活动能够导致市场出现巨大的变动。他们通常会跟随移动均线的走势而动,直到移动均线的趋势出现改变。

小型投机者

小型的投机者,他们拥有的账户规模更小。这些小型投机者由对冲基金以及散户所组成。

他们通常会逆趋势而动,并经常站在和市场相反的方向。由于这一原因,他们交易的成功概率要远低于套期保值者和大型机构投机者。

然而,当它们能够跟随趋势而动,他们将对市场的顶部和底部保持更大的关注度。

三类市场参与者

为了理解期货市场,首先你需要知道了解期货市场上的主要参与者。这些参与者可以分为以下三大类:

1、商业交易者(套期保值者)

2、非商业交易者(大型投机者)

3、零售交易者(小型投机者)

套期保值者

那些想要保护自己免受难以预测到的汇率波动损失的交易者称为套期保值者或商业交易者。想要对冲因商品价格变动风险或将这种变动风险降到最小的农业生产商或农民是这这类交易者中的一部分。

为保护自己免受突然出现的汇率或其他资产价格变动的银行或企业也可视为商业交易者。

套期保值者的关键特征是:它们在市场底部极度看多,在市场顶部极度看空。

套期保值者这样做意欲何求?还是让我们举例说明吧。

假如有一天一种罕见病毒在美国传播开来,感染上这种病毒的人会变成僵尸。僵尸四处游走,并做危害社会的事情,比如抢夺陌生人的Iphone 手机。

这对于广大果迷来说,没有了他们心爱的Iphone手机,他们会感到极度的无助。必须制止僵尸们的这种行为,以免让整个美国陷入恐慌。

枪和弹药明显对这些僵尸不起作用。唯一的方法就是用利器将它们的头砍下来。

苹果公司看到了这一市场需求,并打算组建一支由武士组成的军队来保护受到僵尸袭击的iphone 手机使用者。

为了组建这么一支军队,苹果公司需要从日本进口专用的武士刀。乔布斯于是和日本的武士刀制造商签订了购买合同,这些制造商需要在三个月后交付这批武士刀时由苹果公司支付日元。

苹果公司也知道,如果三个月后,美元/日元下跌,他们将为这批武士刀付出更多的日元。

为了保护苹果公司的利益,或者说对冲可能存在的汇率波动风险,苹果公司购买了日元期货。

如果在三个月后美元/日元下跌,苹果公司在期货合约上的收益能够抵消到时支付给日本武士刀制造商所增加的成本。

另一方面,如果美元/日元在三个月后上涨,该公司在期货合约上的损失将被支付购买武士刀成本的下降所抵消。

大型机构投机者

和套期保值者不同,大型机构投机者参与外汇交易的目的就是为了获取收益,他们并没有兴趣持有标的资产,而套期保值者则对从交易活动中获取利益完全没有兴趣。

一些机构投机者是坚定的趋势跟随者,因为他们会在市场显现上升趋势时买入,并在市场显现下跌趋势时卖出。在汇价走势出现逆转之前,他们会持续增加仓位。

大型机构投机者也是期货市场的大玩家,因为他们开设有巨额的交易账户。

结果就是,他们的交易活动能够导致市场出现巨大的变动。他们通常会跟随移动均线的走势而动,直到移动均线的趋势出现改变。

小型投机者

小型的投机者,他们拥有的账户规模更小。这些小型投机者由对冲基金以及散户所组成。

他们通常会逆趋势而动,并经常站在和市场相反的方向。由于这一原因,他们交易的成功概率要远低于套期保值者和大型机构投机者。

然而,当它们能够跟随趋势而动,他们将对市场的顶部和底部保持更大的关注度。

CFTC持仓报告交易策略

由于CFTC持仓报告每周公布一次,所以,该报告作为衡量市场情绪的指标,对于长线交易者来说更为有用。

现在你可能会问:

“我该如何将报告中的这么多数据内容转变为衡量市场信心的指标,来帮助我在交易中获利?”

使用CFTC持仓报告指导交易的一种方法是,找到处于极端状态下的净多头或净空头。

如果净多头或净空头出现极端的情况,这可能暗示市场走势即将出现逆转,因为,如果市场上的所有人都在做多某一货币,那么,还有谁会再去买它呢?

答案是,没人。

而如果市场上的每一个人都在做空某一货币,那么谁将是下一个做空的人呢?

当然,答案还是,没人。

打个类似的比方。假设你开车进入一条死胡同,你不能继续往下开,你唯一能做的就是将车退回去。

让我们来看看欧元/美元日图。

在上半部分图形中,我们看到的是欧元/美元现汇的走势情况,与此同时,在下半部分图形中,我们看到的是欧元期货的多头和空头的变动情况,这一变动情况分为三类:

· 商业交易者(图中蓝线)

· 大型非商业交易者(图中绿线)

· 小型非商业交易者(图中红线)

我们自这里忽略商业头寸,因为这些头寸主要用于对冲,而小型零售交易者也不是我们关注的重点。

让我们看看,从2008年年中开始,欧元/美元发生了什么情况。正如你所看到的,自7月份到9月份,欧元/美元稳步下跌。随着非商业交易者所持有的空头头寸的增加(图中绿线的下滑),欧元/美元也出现走低。在9月中旬,欧元/美元净空头头寸达到45,650口的极端水平。不久之后,交易者们开始买入欧元期货。与此同时,欧元/美元自1.2400附近水平快速上扬至1.4700附近水平!

在随后的一年,欧元期货头寸逐渐由净空头转为净多头。正如市场预期的,欧元/美元最终触及1.5100的高位。在2009年10月份早期,欧元期货净多头创出51,000的极端高位,随后,这一走势出现扭转。不久之后,欧元/美元也开始下跌。

是不是太了不起了!仅仅只是将CFTC持仓报告作为交易指标,你已经抓住2008年10月到2009年1月以及2009年1月以及2009年11月到2010年3月这两波大的市场行情。

第一次极端净头寸出现在2009年9月中旬。如果你已经看到,投机性交易者的净空头头寸处于极端水平,你可能已经在1.2300附近水平买入欧元/美元,这可能让你在未来数月之内盈利将近2000点!

而如果你在2009年9月发现欧元/美元净多头头寸也处于极端水平,你很可能已经卖出欧元/美元,那么这次你的获利大约是1,500点!

你仅仅是利用CFTC持仓报告作为研究市场情绪转向的指标,如果你抓住这两波大的市场行情,你的累计获利将是3,500点。难以想象吧?

顶部和底部的选取

你可能已经猜到了,理想的做多或做空时机来自于市场情绪处于极端状态之时。

如果你注意到上节课的例子,投机者(图中绿线)和套期保值者(图中蓝线)发出了相反的信号。当市场正在筑底时,套期保值者选择买入,而由于价格走低,投机者选择卖出。

让我们再次看看欧元/美元日图:

当市场朝着顶部运行时,套期保值者开始看跌,而当价格在攀升时,投机者则继续看多。

结果就是,投机性头寸指示了趋势的方向,而商业性头寸则可能发出转向的信号。

如果套期保值者持续增加他们所持有的多头头寸,而投机者增加他们的空头头寸,市场底部很可能形成。

如果套期保值者持续增加空头头寸,而投机者持续增加多头头寸,市场顶部则很可能形成。

当然,市场情绪具体在什么时候达到极端状态时难以确定的,所以,在实际趋势出现转向之前,最好是什么都不要做。

可以这么说,投机者,由于他们跟随市场的趋势,他们可以抓住绝大多数的市场行情,但是,对市场趋势转向节点的判断通常是错误的。

另一方面,商业交易者,会错过绝大多数趋势,但可以把握住价格走势出现扭转的时机。

在市场情绪达到极端状态之前,最好是跟随投机者的方向。

基本规则是:每一次市场的顶部或底部都伴随着市场情绪达到极端水平,但是,并非每一次市场情绪达到极端水平,都会形成市场顶部或底部。

CFTC持仓指标

使用CFTC持仓报告来识别市场上潜在的反转行情是非常有效的。

不过,有一个问题,我们并不能简单的凭借打印出来的CFTC持仓报告来判断,“嘿,看上去市场已经处于极端状况。”

确定市场的极端状况是一件困难的事情,因为净多头和净空头并不总是相关的。5年前的极端水平可能并不是今年的极端水平。那么,你应该怎么处理这一问题呢?

你想要做的是,创建一个指标,这个指标可以帮助你来衡量市场是否处于极端水平。以下我们将分几步教你如何创建该指数。

1、确定你想要涵盖的时间周期。指数中输入的参数越多,我们所获得的市场情绪极端信号越少,但是信号却更为可靠。输入的参数越少,所获得的市场情绪极端信号越多,但是信号的可行度却大打折扣。

2、计算出每周大型投机者和商业交易者持仓差

这一公式如下:

持仓差=大型投机者净头寸-商业交易者净头寸

注意,如果大型投机者持有极端多头,这可能意味着商业交易者持有极端空头。那么,计算出来的指数将为正

另一方面,如果大型投机者持有极端空头,那么意味着,商业交易者持有极端空头,则计算出来的指数为负值。

3、将计算后的数据进行升序排列,从最小的负值一直排到最大的正值

4、给最大的值赋值为100,给最小的值赋值为0。

现在,我们就有了CFTC持仓指标!这一指数和我们在之前课程中讲过的RSI指标和随机指标非常的类似。

一旦我们对每一个计算出来的差值进行赋值,我们将能够发现,输入到该指数的新数据是否处于极端状态,即是否接近0或100。如果CFTC报告显示,市场处于极端状态,那么,它能够向我们发出市场处于顶部或底部的精确信号。

多空百分比确定市场顶部和底部

我们已经知道了如何确定市场的极端情绪,下一步该做些什么呢?再次说明一下,并非每一次市场出现极端情绪都意味着市场会形成顶部或底部,所以我们需要一个更加精确的指标。计算投机性多头或空头的百分比将更有助于我们测量,市场是处于顶部还是底部。

计算多头百分比和空头百分比的公式如下:

多头百分比=多头合约数/(多头合约数+空头合约数)

空头百分比=空头合约数/(多头合约数+空头合约数)

为了更好的说明,让我们回到几年之前,看看当时加元期货发生了什么。

通过对截至2008年8月22日当周的CFTC持仓报告,我们发现,截至当周的投机性净空头合约为28,085张。截至2009年3月20日当周的净空头合约为23,950张。单凭这一信息,你很可能会说,市场在8月份形成底部的可能性非常大,因为我们看到,在当时有更多的投机性空头存在。

但是,稍等一会。轻易得出这一结论可能并不对,是吧?

我们通过更深入研究发现,2008年8月22日当周的空头合约数为66,726张,而多头合约数为38,641张。通过计算,我们发现当周的空头百分比为66,726/(38,641+66,726),即63.3%。

另一方面,2009年3月20日当周的多头合约只有8,715张,和空头则达到32,665张。这意味着,当周的空头百分比达到32,655/(8,715+32,665),即78.9%。

这意味着什么呢?这意味着,市场底部更有可能在空头比达到78.9%的时候形成,而非63.3%的时候。

如图所示,市场底部并没有在2008年8月左右形成,当时加元兑美元大体上交投于0.9400附近水平。汇价在未来几个月持续下跌,直到2009年3月20日当周,加元空头比达到78.9%,加元兑美元才在0.7700处见底。然后,发生了什么?加元开始企稳回升,这才是市场的底部,对吧?

总结:市场情绪

PS:研究CFTC持仓报告是确定市场情绪的方法之一

那些上千点的趋势行情是不是让你兴奋不已?

在我们基于CFTC报告分析进行交易之前,请牢记,这一情况仅仅只是在报告显示市场出现完美的反转信号时。

我们最好是找出为什么反转可能发生的原因。

是经济在蓬勃发展?

或者是经济处于衰退的中期?

记住,CFTC持仓报告所衡量的是在一段具体时间内,交易者的市场情绪。和你的交易工具箱中的其它任何工具一样,利用CFTC报告作为交易指标并不总是会显示出市场的反转。所以,请花点时间研究该报告,以便形成自己对报告信息的判断,到底哪些数据对你的交易时有帮助的,而哪些则并无用处。

同时,在我们结束本课之前,请始终记住,市场价格并非仅仅受到CFTC报告、随机指标、斐波那契等的推动。

市场是受到无数人对经济分析、基本面报告、政治事件等等一系列因素所作出反应的推动。

总结:

· 作为一名交易者,对市场情绪的判断是我们的工作之一

· 衡量市场极端情绪的途径之一是CFTC持仓报告

· 通过对三大类交易者(商业交易者、非商业交易者、零售交易者)活动的理解,我们能够在市场的顶部或底部选择合适的入场点位

· 记住,每一次的市场顶部或底部的出现,都伴随着市场的极端情绪,但是,并非所有的市场极端情绪出现,都意味着市场顶部或底部的形成